Conoce e identifica mejor los conceptos relacionados con el Mercado de Dinero. 

Mercados financieros, mercado de valores y dinero en México

Mercados financieros

Los oferentes y demandantes de activos confluyen en un “lugar” llamado mercados financieros. Ahí se llevan a cabo negociaciones e intercambios de los mismos. El propósito de los mercados financieros es asignar eficientemente el ahorro de una economía a las actividades productivas.

Mercado de valores

Es un conjunto de mecanismos y disposiciones legales que permite la oferta y la demanda de títulos de valor, los cuales representan una parte alícuota del capital social o deuda de corto y largo plazo, así como otros títulos derivados. Esto permite a los entes económicos tanto invertir como canalizar recursos a través de agentes especializados, específicamente las casas de bolsa y especialistas bursátiles.

El mercado de valores se divide en dos grupos:

• Mercado de capitales
• Mercado de dinero

Mercado de Dinero en México

El objetivo principal del mercado de dinero es reunir a oferentes y demandantes de dinero, conciliando las necesidades del público ahorrador con los requerimientos de financiamiento para proyectos de inversión o capital de trabajo por parte de empresas privadas, empresas paraestatales, el Gobierno Federal y recientemente, gobiernos estatales. Generalmente, se comercian instrumentos financieros de corto plazo con suficiente liquidez; sin embargo, en los últimos años ha aumentado la participación de instrumentos de mediano y largo plazo.

El año 1978 marca el inicio del mercado de dinero mexicano con la introducción de los Certificados de la Tesorería de la Federación (Cetes), instrumentos de financiamiento de corto plazo emitidos por el Gobierno Federal. Antes de esta fecha, el mercado podía considerarse muy elemental. Las empresas y el gobierno obtenían recursos mediante créditos bancarios tradicionales y tenían acceso limitado a los mercados internacionales de deuda. Por su parte, la banca captaba ahorros a través de certificados de depósito (CEDES) y pagarés de ventanilla.

Un cambio de suma importancia  para el mercado de dinero en México  fue la colocación de bonos con tasa de interés fija, conocidos como Bonos M.

El compromiso del Banco de México es propiciar una mayor estabilidad macroeconómica. Los ingredientes esenciales para el desarrollo del mercado de deuda pública incluyen la convergencia inflacionaria con Estados Unidos y Canadá, así como la aparición de inversionistas institucionales, como los fondos de pensiones obligatorios (Afores) y las sociedades de inversión de deuda. Así, el 27 de enero del año 2000 se realizó la primera colocación de bonos a tasa fija con plazo de tres años; posteriormente se emitieron a cinco, siete, diez, veinte y hasta treinta años, con intereses pagaderos cada 182 días.

Clasificación de los instrumentos del Mercado de Dinero

Existen diferentes formas de clasificar los instrumentos del mercado de dinero. Las más importantes son:

• Por su forma de cotización
• Por su forma de colocación
• Por su grado de riesgo

Por su forma de cotización

Los instrumentos del mercado de dinero, por su forma de cotización, son aquellos que cotizan a descuento y aquellos que cotizan en precio.

• Instrumentos que cotizan a descuento

  Cuando su precio de compra está determinado a partir de una tasa de descuento que se aplica a su valor nominal, obteniéndose como rendimiento una ganancia de capital derivada del diferencial entre el valor de amortización (valor nominal) y su costo de adquisición (por ejemplo: Cetes, pagarés bancarios, papel comercial, etcétera).

• Instrumentos que cotizan en precio

  Cuando su precio de compra puede estar por arriba o por debajo de par (valor nominal), como resultado de sumar el valor presente de los pagos periódicos (intereses) que ofrezca devengar (por ejemplo: BONDES, Udibonos, bonos gubernamentales y bancarios, etcétera).

Por su forma de colocación

Los instrumentos del mercado de dinero, por su forma de colocación, son los de oferta pública de valores y colocación privada.

• Oferta pública de valores

   Se ofrecen valores a través de algún medio de comunicación masivo al público en general, especificando cada una de las características de la emisión.

  Los valores se ofrecen al mejor postor. En México, los valores gubernamentales, del IPAB y de Banxico se colocan bajo el procedimiento de subastas.

  Solo pueden presentar posturas y, por lo tanto, adquirir títulos en colocación primaria, para su distribución entre el público conforme al procedimiento de subastas: los bancos, casas de bolsa, compañías de seguros, de fianzas y sociedades de inversión del país. Adicionalmente, el Banco de México, agente único de colocación y redención de valores gubernamentales, puede autorizar a otras entidades para tales efectos.

• Colocación privada

  Declaración unilateral de voluntad del oferente, dirigida a una persona determinada utilizando medios que no se califican como masivos, lo que la distingue de la oferta pública.

   

Por el grado de riesgo

Los instrumentos, por el grado de riesgo, es decir, según la capacidad de pago del emisor, se clasifican en gubernamentales, bancarios, comerciales o privados.

Gubernamentales

Estos instrumentos cuentan con la garantía del Gobierno Federal.

Bancarios

Instrumentos emitidos y respaldados por el patrimonio de las entidades financieras, como bancos, casas de bolsa, arrendadoras financieras, empresas de factoraje y almacenes generales de depósito.

Comerciales o privados

Estos valores cuentan con el respaldo del patrimonio de la empresa si son quirografarios o con una garantía específica.

Divisiones del Mercado de Dinero

El mercado de dinero se divide en mercado primario y mercado secundario.

Mercado primario

Lo constituyen las colocaciones nuevas. El título es negociado directamente del emisor al inversionista, resultando en un movimiento de efectivo para el primero, con el fin de cubrir una necesidad de financiamiento.

Mercado secundario

Es el mercado en el cual se ofertan y demandan títulos o valores que han sido emitidos y cuyo objetivo es dar liquidez a sus tenedores mediante la cesión de dichos títulos o valores al comprador.

En el mercado secundario de dinero pueden encontrarse las siguientes variantes de operatividad:

• Operación en directo

  Es la operación a través de la cual el cliente solicita el monto de títulos, el plazo deseado para la operación y la fecha de liquidación (mismo día, 24, 48, 72 o 96 horas). El intermediario revisa las posibilidades de cubrir la demanda del cliente en el monto, plazo y fecha de liquidación solicitados, cotizando la tasa a la que está dispuesto a realizar la operación.

• Operación en reporto

  Los reportos son ventas de títulos en el presente, con un acuerdo obligatorio de recompra en el futuro, en una fecha preestablecida.

Principales instrumentos financieros del Mercado de Dinero en México

Es importante mencionar que, hasta el 2002, algunas de las emisiones de los valores de deuda en México podían ser exentas fiscalmente para personas físicas. Sin embargo, todos los instrumentos emitidos a partir de enero de 2003 son gravables, es decir, los rendimientos obtenidos por la adquisición de estos títulos en reporto o directo son acumulables al ingreso de personas físicas y morales.

Cabe mencionar que aún existen en circulación algunos instrumentos como papeles bancarios, Udibonos, PIC’s, CBIC’s y algunos corporativos emitidos antes de la fecha mencionada que resultan exentos para personas físicas.

Certificados de la Tesorería – Cetes                                      

Son los Instrumentos de deuda gubernamental emitidos por la Tesorería de la Federación, denominados en moneda nacional y cuyo objetivo es financiar el gasto público y regular flujos monetarios.

Plazo: 28, 91, 182 y 364 días.

Rendimiento: a descuento.

Forma de colocación: la SHCP los coloca semanalmente a través de Banco de México mediante subastas.

Amortización: se liquidan a valor nominal ($10 pesos)

Garantía: Gobierno Federal.

Posibles adquirientes: personas físicas y morales, de nacionalidad mexicana o extranjera.

Forma de liquidación: mismo día, 24, 48, 72 o 96 horas.

Bonos de Desarrollo – BONDES

Son los instrumentos de deuda gubernamental de largo plazo, denominados en moneda nacional, emitidos por la Tesorería de la Federación con el propósito de financiar proyectos de mediano y largo plazo del Gobierno Federal, así como regular flujos monetarios, promover el ahorro interno y proporcionar a las Sociedades de Inversión Especializados de Fondos para el Retiro (SIEFORES), instrumentos de inversión que les permiten proteger el poder adquisitivo del ahorro de los trabajadores y enriquecer la gama de Instrumentos a disposición de los inversionistas.

Rendimiento: a descuento, pagan intereses según el plazo del cupón, actualmente existen con cupones de 182 días.

Periodos de colocación: varían de acuerdo al calendario de colocación trimestral de la SHCP, quien coloca a través de BANXICO.

Garantía: Gobierno Federal.

Posibles adquirientes: personas físicas y morales, de nacionalidad mexicana o extranjera.

Forma de liquidación: mismo día, 24, 48, 72 o 96 horas.

Amortización: se liquidan a valor nominal ($100 pesos).

Bonos de Desarrollo - BONDES D

A partir del tercer trimestre del 2006, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), emite los Bonos de Desarrollo (BONDES D), en sustitución de los Bonos de Regulación Monetaria (BREMS) emitidos por Banxico, exactamente con las mismas características. De esta forma, los nuevos instrumentos BONDES D surgen a partir de la reestructura de la deuda del Gobierno Federal.

Garantía: Gobierno Federal.

Valor nominal: $100 pesos cada título.

Plazo: cada emisión tendrá su propio plazo. Actualmente, se colocan en plazos de 1, 3 y 5 años. Devengan intereses cada 28 días.

Tasa de referencia: se revisará diariamente con base en la tasa ponderada de reporto a un día de papel bancario, publicada por Banxico, misma que se capitalizará diariamente para el pago de intereses del cupón.

Bonos IPAB (Institución de Protección al Ahorro Bancario)

Bonos para la Protección del Ahorro Bancario de largo plazo que pagan cupón cada 28, 91 o 182 días.

Emisor: Instituto de Protección al Ahorro Bancario (IPAB).

Plazo: 3, 5 y 7 años.

Rendimiento: el emitido a 3 años paga intereses cada 28 días, los bonos de 5 años pagan intereses cada 91 días y los bonos de 7 años cada seis meses.

Referenciados al máximo entre la tasa anual de rendimiento de Cetes (28, 91 y 182 días o el plazo que sustituya a estos en caso de días inhábiles) y la Tasa Ponderada de Fondeo Gubernamental.

Forma de colocación: son colocados mediante subastas semanales (todos los miércoles) a través del SIAC-Banxico, en el cual los participantes presentan sus posturas por el monto que desean y el precio que están dispuestos a pagar.

Amortización: se liquidan a valor nominal ($100 pesos).

Garantía: Gobierno Federal.

Posibles adquirentes: personas físicas y morales, de nacionalidad mexicana o extranjera.

Forma de liquidación: mismo día, 24, 48, 72 o 96 horas.

UDIBONOS

Son títulos de crédito a mediano y largo plazo emitidos por el Gobierno Federal, que pagan un interés fijo cada 182 días (plazo del cupón) y amortizan el principal en la fecha de vencimiento del título.

Emisor: Gobierno Federal (Tesorería de la Federación).

Plazo: 3, 5, 10, 20 y 30 años.

Pago de intereses: 182 días.

Tasa: real.

Forma de colocación: los títulos se colocan mediante subasta, en la que los intermediarios presentan sus posturas por cuenta propia. El Gobierno Federal fija la tasa de interés que pagará cada emisión semestralmente y la da a conocer en las convocatorias correspondientes.

Valor nominal: 100 UDIS.

Garantía: Gobierno Federal.

Posibles adquirentes: personas físicas y morales, mexicanas o extranjeras.

Forma de liquidación: mismo día, 24, 48, 72 o 96 horas.

Bonos de Regulación Monetaria - BREMS

El Banco de México, a partir del 3 de agosto de 2001, emitió Bonos de Regulación Monetaria (BREMS) con el fin de facilitar la conducción de la política monetaria del Banco Central. Su emisión se suspendió a partir del tercer trimestre de 2006.

Garantía: Gobierno Federal.

Valor nominal: $100 pesos por título.

Plazo: cada emisión cuenta con un plazo específico. Actualmente, se colocan con plazos de 1 y 3 años. Devengan intereses cada 28 días.

Tasa de referencia: se revisa diariamente con base en la tasa ponderada de reporto a un día de papel bancario, publicada por Banxico, misma que se capitaliza diariamente para el pago de intereses del cupón.

Bonos M

Emitidos por el Gobierno Federal a través de la SHCP y Banco de México como agente colocador.

Pago de intereses: 182 días

Valor nominal: $100 pesos

Tasa: fija

En emisiones primarias, se cuenta con bonos a 3, 5, 7, 10, 20 y 30 años. En el mercado secundario, el plazo  es menor. Existen bonos exentos y gravados: M y MI.

El mercado los ha clasificado con denominaciones como "M3 corto", "M3 largo", etc., según el plazo de la emisión y el momento en que fueron emitidos. Se negocian en grandes volúmenes en el mercado secundario, especialmente los de mayor plazo. En el Mercado de Derivados (MEXDER) ya se operan futuros de bonos.

Instrumentos bancarios

Aceptaciones bancarias

Letra de cambio en moneda nacional, a descuento, aceptada por los bancos y emitida por personas morales a su propia cuenta. Representa una fuente de recursos a corto plazo para empresas medianas y pequeñas, así como una opción de inversión con rendimientos superiores a otros instrumentos tradicionales. Constituye una porción importante de la captación bancaria, ya que proporciona liquidez y rendimientos atractivos.

Emisor: personas morales; aceptadas por un banco.

Plazo: entre 1 día y 1 año (existen algunos casos con plazos mayores).

Forma de colocación: oferta pública o privada.

Amortización: se liquidan a valor nominal ($1 peso).

Garantía: el mismo banco emisor.

Posibles adquirentes: personas físicas y morales, de nacionalidad mexicana o extranjera.

Pagaré bancario

Títulos de crédito expedidos por las instituciones de crédito, conforme a los términos autorizados por el Banco de México.

Emisor: instituciones bancarias.

Plazo: entre 1 día y 1 año.

Forma de colocación: oferta pública o privada.

Amortización: se liquidan a valor nominal ($1 peso).

Garantía: el mismo banco emisor.

Posibles adquirentes: personas físicas y morales, de nacionalidad mexicana o extranjera.

Forma de liquidación: mismo día; a 24, 48, 72 o 96 horas.

Papeles Corporativos

Tienen como característica que el emisor los coloca ofreciendo rendimientos a los adquirentes, con el fin de obtener recursos para la empresa.

1. Certificado bursátil de corto plazo: es un título de crédito que se emite en serie o en masa, destinado a circular en el mercado de valores. Está clasificado como un instrumento de deuda que se coloca a descuento o a rendimiento y al amparo de un programa, cuyas emisiones pueden ser en pesos, unidades de inversión o indizadas al tipo de cambio.

   Emisor: sociedades anónimas, entidades de la administración pública federal paraestatal, entidades federativas, municipios y entidades financieras cuando actúen en su carácter de fiduciarias.

   Valor nominal: será determinado para cada emisión, en el entendido de que será de $100 pesos o 100 UDIS cada uno o en sus múltiplos.

   Plazo: la vigencia del programa es de 12 meses y cada emisión puede ser de hasta 360 días contados a partir de la fecha de cada emisión.

   Rendimiento: la tasa de interés se determinará para cada emisión, pudiendo ser a descuento o a rendimiento (fija o revisable).

   Amortización anticipada: el emisor podrá establecer las causas de vencimiento anticipado para cada emisión.

   Garantía: la determina libremente el emisor.

    

2. Pagaré a mediano plazo: tienen como característica que el emisor los coloca ofreciendo rendimientos a los adquirentes, a fin de hacerse de recursos para la empresa.

   Pagaré a mediano plazo: título de deuda emitido por una sociedad mercantil mexicana con la facultad de contraer pasivos y suscribir títulos de crédito.

    Valor nominal: $100 pesos, 100 UDIS o múltiplos.

   Plazo: va de 1 a 7 años.

    Rendimiento: a tasa revisable de acuerdo con las condiciones del mercado. El pago de los intereses puede ser mensual, trimestral, semestral o anual.

    Garantía: puede ser quirografaria, avalada o con garantía fiduciaria.

    

3. Certificado bursátil: instrumento de deuda de mediano y largo plazo. La emisión puede ser en pesos o en Unidades de Inversión.

   Valor nominal: $100 pesos o 100 UDIS, dependiendo de la modalidad.

    Plazo: de un año en adelante.

   Rendimiento: puede ser a tasa revisable de acuerdo con las condiciones de mercado por mes, trimestre, semestre, etc.; fija determinada desde el inicio de la emisión; a tasa real, etc. El pago de intereses puede ser mensual, trimestral, semestral, etc.

   Garantía: quirografaria, avalada, fiduciaria, etc.

   Básicamente, se dividen en cuatro grupos:

   • Certificado Bursátil de largo plazo Corporativo.
   • Certificado Bursátil de largo plazo Gubernamental.
   • Certificado Bursátil de corto plazo Corporativo.
   • Certificado Bursátil de corto plazo Gubernamental.

   La diferencia principal entre uno y otro es que los certificados que se refieren a plazos menores a un año son considerados de corto plazo. Los denominados de largo plazo son arriba de un año.

   Los plazos de los certificados mayores a un año pueden variar de acuerdo al emisor, siendo desde un año hasta 7 años, sin ser esto el límite para su colocación.

   Los papeles de corto plazo, por lo mismo, no tienen como regla ser de 365 días; los hay de 336, 168 y colocaciones de hasta 28 días, sin tener como regla un plazo en específico.

   La sobretasa, en cada caso, depende de la capacidad de la empresa para sustentar sus obligaciones y, en muchos de los casos, los papeles son quirografarios, lo que significa que no tienen una garantía específica.

   Las calificaciones están ligadas a la sobretasa, ya que, entre más sobretasa, la calificación suele ser menor. Entre más calificadoras avalen el papel, menor será la sobretasa.

   Las características anteriores no tienen ninguna relación con respecto a si el certificado será o no de corto o largo plazo, ya que esto depende totalmente del emisor. Por supuesto, si entidades gubernamentales o empresas avaladas por el gobierno emiten certificados, estos serán denominados gubernamentales, a menos que el prospecto indique lo contrario. Cualquier otra empresa que emita un certificado será considerado privado.

    

Disposiciones legales aplicables a Mercado de Dinero

El marco legal al que está sujeto el mercado de dinero se encuentra contenido en los términos y condiciones estipuladas en las siguientes leyes:

• Ley General de Títulos y Operaciones de Crédito.
• Ley del Mercado de Valores.

Además, las disposiciones vigentes en materia de operaciones de valores emitidas por Banxico a través de sus diferentes circulares, entre ellas:

• Circular 2019/95 de Banco de México, apartado M4 en todos sus numerales y sus anexos 6, 7, 10 y 21.
• Circulares telefax adicionales a la circular 2019/95 dirigidas a las instituciones de crédito:
  • Circular telefax 35/99
  • Circular telefax 10/2000
  • Circular telefax 10/98
  • Circular telefax 50/97
• Circulares 1/2003 y sus bises de Banco de México.

Asimismo, las Disposiciones de Carácter General Aplicables a Casas de Bolsa (Circular Única) emitidas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.