IA, inventario de petróleo y crecimiento de algunos países sostienen la resiliencia económica

Ciudad de México, 14 de octubre de 2026.- La economía mundial mantiene su resiliencia apoyada en el desempeño sólido de distintos países, inventarios elevados de petróleo y la inversión en inteligencia artificial, explicó Mélanie Laloum, economista en jefe de la Cámara de Comercio Internacional (ICC).

En paralelo, la diversificación de mercados, proveedores y socios muestra la capacidad del comercio internacional para adaptarse a un entorno en el que se dependa menos de Estados Unidos y China, agregó.
Durante su participación en Norte Económico, el podcast de Grupo Financiero Banorte, Laloum explicó que estos elementos permitieron sostener la actividad económica durante la primera parte de 2026, en un entorno internacional marcado por cambios geopolíticos, energéticos y climáticos.

“Vemos una economía mundial que sigue mostrando resiliencia porque muchos países han mantenido un desempeño sólido”, señaló.

Uno de los elementos que respaldaron este comportamiento fue la disponibilidad de petróleo. Laloum destacó los inventarios elevados y la oferta adicional de algunos productores fuera del Golfo como factores que apoyaron el desempeño de distintas economías. En algunos países también se sumaron medidas de apoyo.

A este escenario se agrega el impulso de la inteligencia artificial. La economista explicó que la inversión relacionada con esta tecnología ya tiene efectos sobre distintos componentes de la actividad económica.

“La inversión vinculada con la inteligencia artificial continúa estimulando la producción, el comercio, la actividad económica”, afirmó.

El comercio mundial se adapta

Otro elemento que muestra la capacidad de respuesta de la economía global es la transformación del comercio internacional. De acuerdo con Laloum, el intercambio mundial creció 5% en 2025, por encima del ritmo de la economía mundial.

Los cambios en las condiciones comerciales modificaron los destinos y orígenes de distintos flujos, con una menor dependencia de China y un mayor peso de economías asiáticas como Taiwán, Tailandia, Vietnam e India.

Por su parte, detalló que economías como Japón, Corea del Sur, Reino Unido, Canadá y Suiza ampliaron su comercio con otros socios para compensar una menor participación de sus exportaciones hacia Estados Unidos.

La economista también identificó una mayor integración a través de nuevos acuerdos comerciales y del avance de reglas para facilitar los flujos de datos y el comercio digital.

En esta nueva configuración, las potencias intermedias adquieren mayor relevancia y Asia ocupa un lugar central en la reorganización de los intercambios internacionales.

Para Laloum, estos cambios representan una nueva etapa de la economía internacional, caracterizada por una mayor diversidad de socios y regiones. La economista describió este escenario como una globalización “cada vez más diversificada, regionalizada, especialmente en Asia y multipolar”.

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TRANSCRIPCIÓN

00:00:00 Mélanie Laloum
Vemos una economía mundial que sigue mostrando resiliencia porque muchos países han mantenido un desempeño sólido gracias a inventarios elevados de petróleo, una oferta adicional de algunos productores fuera del Golfo y para algunos países, medidas de apoyo. Otro factor que ayudó justo a esa resiliencia de la economía es el fuerte impulso de la inteligencia artificial.

00:00:37 Alejandro Padilla
Hola, soy Alejandro Padilla, Economista en Jefe y Director General Adjunto de Análisis en Grupo Financiero Banorte.

00:00:44 Lucero Álvarez
Yo soy Lucero Álvarez, periodista y conductora de Norte Económico.

00:00:48 Alejandro Padilla
Antes de arrancar con el tema de hoy, los invitamos a seguirnos en Spotify y activar las notificaciones para no perderse ningún episodio. En este capítulo de Norte Económico hoy analizaremos una economía global que avanza a distintas velocidades, con desafíos en materia de deuda pública, tasas de interés y comercio internacional. Exploraremos los riesgos que enfrenta el crecimiento mundial y las oportunidades que abre la reorganización de las cadenas de suministro en un entorno de mayor fragmentación económica. Comenzamos.

00:01:19 Lucero Álvarez
En este episodio nos acompaña Mélanie Laloum, Economista en Jefe de la Cámara de Comercio Internacional. Melanie, ¿cómo estás? Un saludo grande hasta París, hola.

00:01:27 Mélanie Laloum
Hola, ¿cómo están? Es un placer regresar al programa.

00:01:32 Alejandro Padilla
Estimada Mélanie, qué gusto tenerte en este espacio nuevamente y agradecemos mucho que podamos tener esta conversación desde los headquarters de ICC Global en París. Y para comenzar con una visión más amplia, la economía mundial ha mostrado una resiliencia importante, pero también vemos un desempeño cada vez más desigual entre regiones y países. Y esto se da en un entorno marcado por tensiones geopolíticas, cambios tecnológicos y una mayor fragmentación económica. Tomando en cuenta esto, estimada Mélanie, ¿Cómo describirías hoy el panorama para el crecimiento global y cuáles consideras que son los principales riesgos y oportunidades para la economía mundial en los próximos años?

00:02:15 Mélanie Laloum
Sí, gracias por la pregunta. Me repito un poco en cada episodio de los podcast, pero es importante poner de relieve el entorno internacional que es cada vez más complejo. Tenemos un entorno en el cual la incertidumbre es elevada. Hay una incertidumbre geopolítica, energética y climática ahora. Pero a pesar de eso, lo que vimos especialmente en la primera parte del año, y sobre todo, a pesar de la repercusión del conflicto en Oriente Medio, vemos una economía mundial que sigue mostrando resiliencia porque muchos países han mantenido un desempeño sólido gracias en parte a inventarios elevados de petróleo, una oferta adicional de algunos productores fuera del Golfo, y para algunos países, medidas de apoyos. Otro factor que ayudó justo esa resiliencia de la economía es el fuerte impulso de la inteligencia artificial. En eso quiero decir, como la inversión vinculada con la inteligencia artificial que continúa estimulando la producción, el comercio, la actividad económica en números sectores y países. Eso es por el lado de la actividad económica. Por el lado de la inflación, ahí vemos tensiones energéticas y climáticas que ejercen presión sobre los precios a nivel global. Como vimos en el conflicto en Medio Oriente, cuando la energía se encarece, el impacto se siente en todas las economías. Entonces, los problemas de producción y exportación en los países del Golfo ha impulsado los precios de la energía, pero también de los fertilizantes, mientras que los cuellos de botella en el refinado siguen aumentando los costes para las empresas y consumidores. Y no solamente la geopolítica preocupa, el clima también está presionando los precios. Fenómenos extremos que vimos, por ejemplo, en Europa, con justo esas olas de calor que son cada vez más fuertes. Pero vemos también el fenómeno del Niño, que está afectando las cosechas en varias regiones del mundo, reduciendo la oferta de alimentos, pero también contribuyendo al aumento de los precios agrícolas. Entonces, estos dos componentes de actividad económica, inflación, tenemos como una Las perspectivas de desempeño de la actividad económica están cerca de 3% para 2026 y 2027. Esas son las proyecciones de la OCDE. Y la inflación dependerá también en gran parte de la evolución del conflicto en Oriente Medio. Entonces, como lo dije en los podcast anteriores, de cara a los próximos meses, como estamos en una incertidumbre tan alta, lo que importa es la evolución del conflicto en el Medio Oriente. Ahora, dicho eso, lo que nos importa también es cuáles son los riesgos y las oportunidades. Para los riesgos, hay dos factores que pueden cambiar rápidamente el rumbo de la economía: el clima y los mercados financieros. Por el lado del clima, un episodio intenso del Niño podría reducir la producción agrícola y añadir nuevas presiones sobre los precios de los alimentos. Y por el lado de los mercados financieros, en el caso que los inversores revisen sus expectativas sobre la rentabilidad de la IA o sobre los rendimientos de la deuda, la confianza podría verse afectada con un impacto negativo para el crecimiento mundial. Y por el lado de las oportunidades se centran principalmente en la velocidad y la escala de adopción de la IA. Por más rápido y mayor escala que se adopte la inteligencia artificial eso podría tener un impacto positivo sobre la productividad y el crecimiento mundial económico.

00:06:06 Lucero Álvarez
Bien, uno de los principales retos estructurales justamente es la creciente presión sobre las finanzas públicas. Diversos gobiernos enfrentan un mayor endeudamiento mientras deben destinar cada vez más recursos a sectores estratégicos como defensa, infraestructura, la transición energética, algo también importante, la atención de una población que envejece y el desarrollo de nuevas tecnologías. ¿Qué tan preocupante es la trayectoria de la deuda pública a nivel global? ¿Y cómo pueden los gobiernos recuperar espacio fiscal sin comprometer el crecimiento económico? ¿Qué opinas?

00:06:44 Mélanie Laloum
Es una pregunta muy difícil de contestar. Pero déjame primero tratar de cómo replantear el problema. El problema no es solamente el nivel de la deuda, que sí, como lo dices, ha aumentado de manera dramática en algunos países desde la pandemia. Pero el desafío ahora más urgente es el coste de financiarla. Y para muchos países, el aumento de las tasas de interés está absorbiendo una parte creciente de los presupuestos públicos. No es solo un problema de nivel de la deuda, pero también de servicio de la deuda. Y cada vez más recursos se destinan al pago de intereses y menos a gastos que incrementan la capacidad productiva como educación, salud, como mencionaste, transición energética o inversiones de futuro. Entonces, muchos gobiernos se enfrentan a una combinación especialmente compleja con mayor necesidad de gastos debido al envejecimiento de su población, mayor gastos de defensa o infraestructura justo cuando refinanciar la deuda es cada vez más caro. Y como lo dijiste, Lucero, los riesgos no son iguales en todas las regiones. Estados Unidos mantiene algunas ventajas importantes porque se beneficia de un crecimiento económico sólido, un mercado laboral dinámico y tiene el papel internacional del dólar aunque sus déficits siguen elevados y hay un tema de sostenibilidad de su deuda. Europa, por otro lado, está más expuesta a los riesgos fiscal porque afronta un crecimiento más débil, costes energéticos elevados y un aumento muy importante de los costes de financiación. Ahí hay una diferencia entre los países europeos porque tenemos países como Alemania, Suiza o algunos países escandinavos que mantienen una posición fiscal sólida. Pero economía como Francia, Italia o el Reino Unido enfrentan mayor presiones. Y Francia ilustra particularmente bien este desafío porque tiene una población que se envejece rápido. Se necesita inversión en transición energética, en defensa. Entonces con un déficit cerca del 5% del PBI, el debate ahorita se centra en consolidación fiscal, pero no ven más allá y es necesario generar una margen presupuestaria para financiar justos esas inversiones que aumentaran la capacidad productiva. Entonces tu pregunta también es cómo generar un espacio fiscal para que las finanzas públicas sean motor de crecimiento, de competitividad. Entonces la clave no es únicamente reducir esos déficits, sino recuperar un espacio fiscal que permita un crecimiento. Y uno se puede preguntar si la inteligencia artificial puede ayudar a crear este espacio fiscal. Entonces por un lado la IA puede impulsar la productividad, el crecimiento y justo ayudar a reducir la carga de la deuda a largo plazo. Pero por otro lado la IA, al menos las inversiones en la IA están contribuyendo justo a mantener esas tasas de interés elevadas por competir con los gobiernos por financiación. Hay un riesgo que es que la inteligencia artificial afecte más a los trabajos, a los empleos. La pregunta es si va a crear más o va a destruir más empleos. Pero en el hecho que podría también afectar las bases tributarias tradicionales. Entonces los impuestos a la renta, eso haría que sería más difícil para los gobiernos recaudar impuestos. Entonces la IA es una solución para crear un espacio fiscal, pero no será suficiente. Debe haber reformas de larga amplitud y realmente a veces pensar en cada modelo social de cada país para justo crear este margen, ese espacio fiscal que permita invertir en las prioridades del futuro que son transición energética, innovación, digitalización y siempre salud y educación.

00:10:56 Alejandro Padilla
Ahora me gustaría pasar a la política monetaria, ya que después de varios años en donde la inflación y las tasas de interés lograron de alguna manera estabilizarse, ahora los principales bancos centrales enfrentan un equilibrio complejo para poder regresar los precios a los niveles de objetivo que tienen planteados y al mismo tiempo evitar un debilitamiento excesivo de la actividad económica. Y en ese sentido estimada Melanie, me gustaría preguntarte cómo ves la trayectoria del Fed y los principales bancos centrales hacia adelante, especialmente que en los últimos meses han cambiado su narrativa hacia una mucho más restrictiva. Y especialmente el Fed que subió tasas nuevamente en el mes de septiembre después de una larga pausa por varios meses. Y esto también me gustaría que lo pudieras explicar de alguna manera en la cual estamos entrando a un mundo en el que las tasas de interés parecieran estructuralmente más altas que antes de la pandemia. ¿Así lo consideras?

00:12:00 Mélanie Laloum
Yo creo que sí, lamentablemente no hay tasas perfectas, pero yo creo que sí, que las tasas de interés ahorita podrían mantenerse elevada durante más tiempo y por tres razones, o sea, como lo vimos en la pregunta anterior, los déficits públicos cada vez mayores, el segundo es la inversión en la IA que impulsa la demanda de crédito y el tercer punto son los riesgos climáticos, como lo dije y si vemos el ejemplo de Estados Unidos, se espera que los rendimientos de los bonos estadounidenses se mantendrán elevados y no regresarán rápidamente a niveles anteriores. Y este aumento de rendimiento refleja un crecimiento más fuerte, nuevas presiones inflacionarias y preocupación por la sostenibilidad de Estados Unidos. Eso también pasa en Europa, como lo mencionamos justo en la pregunta anterior. De ahí por el lado de la inversión en la IA, justo eso hace que haya una demanda sostenida de crédito que contribuye a mantener presión sobre las tasas de intereses. Entonces tenemos una deuda creciente, fuerte inversión de infraestructura en la IA que están impulsando las tasas de interés a largo plazo. Ahí donde justo hay una incertidumbre es sobre el impacto sobre el mercado laboral, que ahorita en Estados Unidos tenemos un mercado laboral que sigue dinámico, sigue sólido, por eso que justo la inflación se mantiene a una tasa elevada. Hay debate dentro de los economistas sobre si este mercado laboral sería tal vez más vulnerable de lo que los datos actuales lo sugieren. En el caso que sea más vulnerable, justo podría haber presión a la baja sobre las tasas de interés. Y el tercer punto es el cambio climático, lo que llaman el climateflation, que hace que los fenómenos climáticos extremos, como muchos de los habitantes de este planeta están viendo que estamos viendo olas de calores, inundaciones, sequías que afectan cada vez más a la producción, las cadenas de suministros y los precios. Y estos riesgos también aumentan las primas de los seguros y esa cobertura de las aseguradores cada vez más se van a retirar de las zonas más vulnerables. Entonces a medida que aumente la frecuencia y la intensidad de estos eventos climáticos, el impacto sobre la inflación podría volverse más persistente y más pronunciada y por lo tanto esas tasas se van a mantener más altas que antes de la pandemia.

00:14:39 Lucero Álvarez
Bien, finalmente, uno de los temas centrales para el ICC es el comercio internacional. Estamos viendo una mayor utilización de aranceles, políticas industriales, restricciones comerciales y también consideraciones de seguridad nacional, al mismo tiempo que las empresas están reorganizando sus cadenas de suministro. Te pregunto, ¿Estamos frente a una transformación permanente del sistema de comercio global? ¿Y qué implicaciones tiene esta mayor fragmentación, por supuesto, para las empresas? ¿Y qué regiones o países podrían resultar más beneficiados de esta reorganización de cadenas globales de valor?

00:15:18 Mélanie Laloum
Sí, estamos asistiendo, creo, al nacimiento de un nuevo orden comercial, o sea, menos centrado en Estados Unidos, pero todavía basado en mercados abiertos, reglas compartidas y nuevas alianzas entre países. Entonces, sabemos que Estados Unidos diseñó el sistema comercial de las últimas décadas y creemos que hoy son las potencias intermedias, como lo dijo Mark Carney, el primer ministro de Canadá y los brokers regionales quienes están liderando esa reorganización. Para nosotros, la fragmentación, y los datos lo revelan, no han reducido el comercio mundial. Lo que el liberation de que pasó el año el año pasado que pensábamos que iba a transformar el comercio mundial, pero no fue de la manera que se esperó. En lugar de debilitar el comercio mundial, el comercio global creció un 5% en 2025, que es más que el ritmo de la economía mundial. Y los aranceles estadounidenses tuvieron impacto limitado porque hubo muchas excepciones. Más que reducir las importaciones, desviaron los flujos comerciales, con menor dependencia de China y un mayor peso de economías asiáticas como Taiwán, Tailandia, Vietnam y la India. Y al mismo tiempo tuvimos también productos vinculados con el auge de la inteligencia artificial, como los semiconductores o equipos para centro de datos, que quedaron en gran medida exentos de aranceles. ¿Y quiénes son los ganadores de justo esas transformaciones? Son las potencias intermedias, Porque a diferencia de los años 1930, cuando el aumento de los aranceles generó represalias. Ahora no hubo represalias de manera generalizada, eran más como específicas y enfocadas en algunos sectores. En lugar de cerrar mercados, muchos países buscaron nuevos socios comerciales porque justo creen en esas reglas de un comercio basado en mercados abiertos, reglas compartidas. Y más que una desaceleración temporal de la globalización, estamos viendo una reconfiguración. Ya lo vimos en muchos estudios que hizo la ICC. Las empresas tienden más a diversificar tanto sus clientes como sus proveedores en esa nueva reconfiguración del comercio mundial y tratan de reducir su dependencia directa de Estados Unidos. Entonces, las potencias intermedias están emergiendo como grandes beneficiarias de esa transformación. Países como Japón, Corea del Sur, Reino Unido, Canadá o Suiza han compensado la caída de sus exportaciones a Estados Unidos ampliando el comercio con otros socios y a veces entre ellos mismos. Entonces, para nosotros la respuesta no ha sido menos integración, pero más, al contrario. Y eso se vio de tres maneras. Entonces, como dije, en vez de cerrar mercados, muchos países aceleraron la firma de nuevos acuerdos. Tenemos la Unión Europea con el Acuerdo de Mercosur, con la India, con Indonesia y Australia. El Reino Unido también ha firmado un acuerdo importante con la India y la India, que antes era proteccionista, está ampliando su red de socios comerciales con, por ejemplo, Omán y Nueva Zelanda. Segundo, esa integración también avanza en otros rubros que el comercio de bienes y avanza en la economía digital. Tenemos un número creciente de países que está adaptando acuerdos o reglas para facilitar los flujos de datos o el comercio digital. En tercer lugar, los bloques ya establecidos están profundizando su cooperación. Por ejemplo, tenemos la Unión Europea con el Acuerdo Transpacífico que está justo profundizando su cooperación en materia de comercio, pero también de inversión, regulación, en vez de esperar que se alcance un consenso en la Organización Mundial del Comercio. ¿Y eso qué significa para las empresas? Significa, como lo dijimos en muchos de los podcast, que las empresas deben prepararse para un mundo más multipolar. Entonces, su estrategia de diversificación de proveedor de mercados y el centro de producción será cada vez más importante para justo mitigar estos riesgos. Y en definitiva, no estamos viendo el fin de una globalización, pero el surgimiento de una globalización cada vez más diversificada, regionalizada, especialmente en Asia y multipolar.

00:20:14 Lucero Álvarez
Y es que justamente durante décadas las empresas fueron construyendo sus cadenas de suministro buscando principalmente reducir costos y aumentar la eficiencia. Hoy factores como seguridad nacional, tensiones geopolíticas, aranceles, se suma también esta necesidad de diversificar proveedores, pues están adquiriendo un peso cada vez mayor en decisiones de inversión. Y eso significa que el comercio internacional ya no depende exclusivamente de criterios económicos, sino también de consideraciones estratégicas y políticas. Si les parece vamos a Gurú Económico. Melanie, pues concluimos con una pregunta que hacemos tradicionalmente a nuestros invitados, ya la sabes, ¿qué libro recomendarías a nuestra audiencia?, no necesariamente de economía general, y un vino que te guste mucho, que te agrade, que nos quieras compartir.

00:21:03 Mélanie Laloum
Bueno Lucero, ya sabes que yo nunca recomiendo libros de economía, entonces si quieren abrir su selección, estoy leyendo un libro de Ken Follett que se llama La Caída de los Gigantes. Es muchas páginas, entonces hay que tener mucho, mucho tiempo delante de uno, pero es muy apasionante porque sigue la vida de cinco familias que vienen de distintos países, entonces hay, si recuerdo bien, de Rusia, de Alemania, de Inglaterra y EE. UU. siguen cinco familias desde la Primera Guerra Mundial hasta la Revolución Rusa. Entonces es todo estos acontecimiento de las historias que transforman vidas comunes y que son poderosas al mismo tiempo. Entonces no sé si algunos de los oyentes escucharon, vieron a Downtown Abbey, me hizo pensar en eso este libro y la verdad es súper bien escrito. ¿Y de ahí como vino? Bueno, un Cabernet nunca falla. Si uno quiere acompañar este libro, yo recomiendo un Cabernet Sauvignon, siempre es rico y permite, justo facilita la lectura de 800 páginas.

00:22:20 Lucero Álvarez
Oye, me encanta, aparte el título suena bien interesante. La Caída de los Gigantes, aunque sea extensa, esta lectura suena padrísima, así que lo voy a buscar y bueno, si es larga, pues yo creo que vamos a necesitar bastante botellas de vino. Oye, muchísimas gracias, además de estas excelentes recomendaciones, gracias por acompañarnos en este episodio. Siempre es un gusto tenerte, platicar contigo y pues mantenemos contacto para seguir analizando el panorama del crecimiento global, los riesgos y por supuesto oportunidades para la economía. Te mandamos un abrazo muy grande hasta París, Mélanie.

00:22:58 Alejandro Padilla
Pues Mélanie, no me queda más que agradecerte por habernos acompañado Norte Económico una vez más y con esto ayudarnos a entender mejor los desafíos que enfrenta la economía global, desde el crecimiento de las finanzas públicas hasta la política monetaria, el futuro del comercio internacional. Sabemos que tú tienes una visión bastante amplia al ser la Chief Economist de ICC Global y esto nos ayuda a entender estos temas desde otra perspectiva. Muchas gracias por compartir tu análisis con nosotros y con nuestra audiencia.

00:23:31 Mélanie Laloum
Muchas gracias, un placer como siempre. Que tengan un buen día todos.

00:23:35 Alejandro Padilla
Con esto finalizamos Norte Económico, el podcast de Banorte para entender el horizonte de la economía. Seguiremos analizando los temas que están marcando el rumbo de la economía, los mercados y los negocios. Los esperamos la próxima semana con una nueva conversación. Por lo pronto, cuídense mucho y les mandamos un fuerte abrazo.